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长江证券:预期的反复

发布时间:2019-10-09 15:50:12

长江证券:预期的反复 2013-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

官方制造业PMI:预期的反复PMI超预期反弹或来自于近期稳增长政策表态下企业家对实体经济信心的提振。而对于经济运行本身,仅仅是下行速度的微弱放缓,而非下行趋势的扭转。

在当前国内经济转型的大方向下,政府和企业的预期与行为会反复纠结,而纠结终将使得经济中期调整成为主流。

汇丰制造业PMI:中小企业悲观预期加速尽管本次官方制造业PMI有所回升,但汇丰制造业PMI已创下年内新低,中小企业面临的生存状况更为严峻,大企业与小企业的分化是现行经济体制下的必然,政策层面应对这一结构分化虽于近期出台了针对小微企业的税收减免政策,但力度不足以扭转分化的格局。

PMI库存周期:去库存延续当前库存周期指标所处状态符合判断下月市场乐观的条件。由于季调后的指标更看重趋势,所以后续数据的公布可能会导致这一趋势发生变化。加之官方制造业PMI趋势与汇丰制造业PMI背离,在当前的经济状况下,对库存周期指标显示的结果仍需持相对谨慎的态势,待后续数据公布来验证趋势。

分项:淡季之末,谨慎的乐观1)新订单微弱回升,整体需求预期有所改善,企业采购、生产意愿环比也有所增加,但库存去化延续,表明企业家在需求预期微弱改善的情况下,并未加大力度回补库存,对中期需求的预期尚且谨慎。

2)购进价格指数回升至5.5至50.1,指数在临界值附近表明价格预期与上月相比较为平稳,这与7月大宗商品价格震荡的状况比较一致。

3)从业人员指数升0.4至49.1,就业压力仍然存在但形势恶化的加速度放缓。

投资策略与行业配置未来两个月制造业将逐步走出季节性淡季,需关注PMI是否如期回升以及回升幅度,以辅助判断季节性回升与中期内生动力向下叠加的终经济运行结果。

行业配置方面,上游资源品以及大部分周期性制造业“量”、“价”有微弱企稳,但能否持续分歧较大,预期反复下,相关板块配置时间点未到。维持向成头成长股的两个集中建议:“二线向一线集中,新型向消费成长集中”。

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